每日金融市场分析

为防止经济在就业和关税两方面打击下陷入倒退，市场普遍预计英国央行将在本周降息。

 

英国央行定于北京时间本周四(8月7日)19:00宣布MPC(货币政策委员会)最新利率决定和经济预测，行长贝利和其他高级官员还将在半小时后举行新闻发布会。

降息25基点的决定将让财政大臣里夫斯感到满意，因此举能降低家庭抵押贷款利率和企业部门的借贷成本。

但同时这一决定也将暴露英国经济面临的艰难处境，即Zheng府在努力促进增长的同时，也在试图在颁布秋季预算之前限制开支。

 

“常规”降息引领三派意见

相比美联储多年未见的两票歧见，英国央行决策委员间的立场差异更加分散，从5月会议开始，利率决策意见就分成三派：

一派希望采取激进行动来阻止就业市场放缓，一派担心通胀压力可能持续，还有一派则支持逐步降息。

在5月会议后，央行宣布下调基准利率下调25基点，市场目前认为本周会议也会出现类似结果：

包括行长贝利在内，大部分委员支持将指标利率再次下调25个基点，部分委员呼吁降息0.5个百分点，还有人不支持降息。

但相比央行内部的“各执一词”，市场对于央行行动的预测观点却十分一致。本月稍早接受路透社调查的绝大部分经济学家都认为，英国央行将本周和今年11月分别降息25基点；明年将再降25基点。

这将使银行利率从5.25%的峰值下调至3.25%，但仍远高于08年金融海啸后多年不足1%的水平。

英国央行基准利率 来源：英国央行官网

 

经济担忧促成行动

市场观点普遍认为，英国就业市场疲软将促成央行本周降息。统计局数据显示，在截至5月三个月，英国失业率来到4.7%的4年来最高水平；同期不包括奖金的平均收入增长放缓至5%，为近3年来最低。

而作为未来一年就业形势的领先指标，职位空缺数大幅弱于口罩疫情前水平。贝利本月早些时候直言，如果就业市场出现疲软迹象，英国央行将准备降息。

英国私营部门就业尤其吃紧 来源：Macrobond, 荷兰国际集团

另一方面，英国经济在4 月、5月均陷萎缩，给决策者营造了更大压力。业内人士将其归咎于特朗普的关税战略，以及英国当地额外营业税造成的不确定性。

美英签署的最新贸易协议将大部分商品关税定在10%，是各国税率中偏低的。然而上周五(8月1日)特朗普新一轮关税举措包含对其他贸易伙伴征收高达50%税率，恐将限制全球经济增长。

国际货币基金组织近日预测，英国经济增速在今年3、4季度恐怕很难超过0.1%，明年季度增长率才会小幅上升至0.3%。

英国央行货币政策委员会也将于周四发布经济预测，判断可能会更加悲观，由于通胀始终居高不下，滞胀将难免来袭。

 

通胀担忧限制空间

与此同时，近期一系列物价数据表明，英国通胀相比原先预期更具粘性，英国央行的渐进降息方法变得更加谨慎。

英国6月总体CPI年率增幅外升至3.6%，为16个月来最高；通胀预期调查也显示，公众大都预计物价增长会更加强劲。汇丰银行两位经济学家近日预测，英国央行本周或将今年通胀预测从的3.7%上调至4%，为央行2%目标的两倍。

英国CPI年率变化 来源：MacroMicro

6月央行会议纪要指出，食品价格上升深化通胀风险。决策者也担心通胀居高不下将形成中期物价-薪资螺旋式上涨的预期连锁反应。

价格压力挥之不去的迹象意味着委员会将保持谨慎，两名央行鹰派委员可能投票利率不变，这也是市场认为未来降息空间有限的原因。

利率掉期市场数据显示，本周降息25基点的概率定价超过九成，而今年11月第四次降息的可能性接近60%。

至于一些“近期通胀回升缺乏持续证据”的市场观点，将于本月20日发布的7月通胀数据将提供更有价值的参考。

 

额外热点：9月QT暗示

市场还将关注央行是否发布关于9月量化紧缩(QT)年度决定的任何暗示——该行将在下月18日会后公布自10月起未来12个月的国债出售方案。

鉴于近期英国债市神经紧绷，该行有可能将年度英国国债削减目标从1000亿英镑的现有方案下调，或者变换长期债券销售规模。

荷兰国际集团认为，货币政策报告关于量化紧缩是否对债券收益率产生更大的影响的讨论，可能是国债出售速度放缓的先兆。

而德意志银行分析师表示，央行可能会推迟发售长期英国国债，具体时间将从10月份推迟到2026年第一季度。

该行称：“考虑到挥之不去的担忧和当前的市场预期，MPC将采取一种渐进而谨慎的方式来实施量化紧缩。”

 

相关品种分析：英镑/美元(GBPUSD)

除了特朗普各种对外政策，以及美联储降息预期等美元侧的强力驱动外，英国国内经济隐患也在加速镑/美在7月的调整。

而5月-7月的高位震荡形成了头肩顶转折，调整通道也已架构成形。

GBPUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

但过程中也勾勒出明显的3浪调整结构；潜在ABC浪的终点又恰好落于年内升势38.2%回撤位，并启动短线反弹。

而回升前景可观察头肩顶颈线反压是否顽固，冲破则有望暂缓现有跌势，进而酝酿重启年内整体升势。

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