每日金融市场分析

在周日(20日)举行的日本第27届参院选举中，由自民党和公明党组成的执政联盟未能获得50个以上参院席位，遭遇历史性失利。

这是日本自民党70年党史内，第一次出现在国会参、众两院都失去半数以上席位的情况！

此次执政党的溃败，根源在于未能有效回应选民最关切的通胀和移民等民生问题。

 

风险冲击大致消化

尽管首相石破茂坚持留任，许多投资者仍担心他可能最终下台。

最近3位失去参议院多数优势的自民党首相均在选举后的两个月内辞职，包括2007年首次担任首相的安倍晋三。

图：石破茂 来源：联合早报

日本金融市场周一(21日)因假期休市，虽然政坛再现强震，但日元和日经指数期货的上涨表明投资者已消化选举结果。

石破茂政权眼下面临信任考验，前景陷入迷雾，可能出现联合政权重组，甚至政权更迭等风险状况。日本政坛因此落入不确定，这种局势通常会助推日元走强，至少在初期会如此。

但整体上，选举结果对日元资产难言利好，日元强势的持续前景同样存疑。

在日本央行1月加息，激活紧缩周期提速的预期后，日元一度大幅反弹。而自4月下旬以来，由于政治不确定性、与美国的关税谈判紧张，以及日本央行鸽派态度等诸多因素制约下，日元汇率一直来回宽幅震荡，类似局面恐难很快改观。

 

通胀预期可能上调

在上任初期倡导货币政策正常化的石破茂，其立场一度被市场密切跟踪，但他的说辞很快变得含摇摆不定。

市场普遍预计日本央行将在7月30日至31日的议息会议上维持现有立场，不过该行有可能上调季度通胀预期。

近期日本食品价格飙升广泛影响了其他服务成本，6月不包括新鲜食品和能源的核心-核心通胀加速攀升，3.4%的数字为去年1月来最高，超过了3.3%的市场预估。

日本CPI年率变化 来源：MacroMicro

央行的通胀上修可能预示着另一次加息即将到来，该行也将持续关注通胀的潜在强度，近来工资—价格螺旋正在形成，使通胀更接近其2%的目标。

因此隔夜指数掉期反映的市场隐含加息几率在过去一段时间显著攀升。但是，央行行动还受到美日关税谈判形势的牵制。

 

恐怕波及贸易谈判

市场观点普遍认为，日银高官多半会在关税问题解决后再采取行动。

上周五(18日)，石破茂在东京与到访的美国财长贝森特进行短时会谈，未达成任何结果，但前者态度更为缓和。

另一方面，在参院选举后，日本首相石破茂阐述的“留任理由”就包括眼下与美国的关税谈判：

“我们正和美国进行极其关键的关税谈判……我们绝不能破坏这些谈判。“

然而选举结果使日本在8月1日关税截止日前与华盛顿达成协议变得更加困难。

与众议院选举不同，参议院选举后不再进行首相指名选举。因此石破茂仍有可能继续执政，只是政权基础势必削弱，这使其在关税谈判中给出的承诺面临更多牵制和变数。

 

相关品种分析：美元日元(USDJPY)

虽然在选举结果发布后日元表现强韧，但目前市场多头投机头寸规模仍然巨大。如果出现呼吁提前选举或放松财政政策的场景，日元可能会迅速下跌。

与此同时，市场对减税或补充支出等财政刺激仍有所期待，如果Zheng治风波造成希望落空，也会对市场构成打击。

USDJPY Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

本月行情来看，日元受困于一系列“内忧外患”，美日则掀起一轮猛烈攻势。虽然选举结果兑现令汇价回落，但整体升势未被破坏。

不过中期格局方面，结合2季度来的反弹轨迹，有必要防范汇价逼近151.60时出现潜在的Gartley经典转向(即XABCD模式)的可能。

阻力参考：

149.35 (强) — 年内跌势50%回撤位，预计抛压从去年12月3日低点/今年5月高点镜像位148.70起就逐渐涌现。突破将拓展中期向上空间；

150.85 (弱) — 去年2-4月箱体顶底密集区。

151.60 (强) — 上述跌势61.8%回撤位。

支撑参考：

147.10 (强) — 上述跌势的38.2%回撤位，也是去年9月高点；

145.90 (弱) — 去年2月低点/今年5月2日高点；

144.50 (强) — 23年8-9月低位，与AC点连线形成的升势下轨交叉，失守将加速汇价调整。

 

相关品种分析：日经225指数(JP225)

选举后形势对日股的影响更加复杂。野村证券认为，首先，政治不确定性和美日谈判中断将拖累市场情绪；但另一方面，Zheng府变更催生的财政刺激预期和日本央行加息推迟将为市场带来支撑。

不过汇价短期技术格局相对清晰，日经指数5月下旬来的震荡升势尚且完好，而40000点关口将决定即时市况的人气强弱。

JP225 Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

浪形方面，股指在上月底突破1月创下的年内新高后，市场始自去年7月的大型ABC调整浪应已终结。

如果市场向上突破年内新高，则重建再试纪录水平的基础；相反向下跌破近期升势，那么行情可能就已兑现Zheng局、关税等风险所孕育的负面冲击。

阻力参考：

40550 (强) — 去年12月，以及今年1月高位区，压制股指上行空间近1年时间；

41225 (弱) — 去年3月高点，纪录高位下方的最后障碍。

42550 (强) — 纪录高点。

支撑参考：

39200 (弱) — 去年9月高点，也是本月回撤低点。失守则近期升势告急；

38300 (弱) — 1-2月高位箱底/3月下旬高点镜像位；

37600 (强) — 去年5月低点，以及去年4季度低位密集区。

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